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内地房企去年债务激增21%

时 间:2016/6/22 0:00:00 信息来源:和讯网 浏览次数:1251

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标普亚太区企业评级资深董事叶翱行指出,虽然融资成本有所降低,销售回款改善,但内地开发商的债务情况仍继续恶化。根据标普的数据显示,去年受评内地房企的整体债务继续升至2万亿元,同比激增21%。同期,相关企业的利息支出亦同比增加12.7%至1430亿元。

根据记者统计,截至5月17日,标普今年共有11次对内地开发商的评级下调,创下自2012年上半年以来次数最多的评级下调。随着境内融资成本直线下降,越来越多的中资地产企业毅然转向境内债市。

“我们注意到由于境内债券市场出现的一些违约案例,投资者避险情绪有所上升。相比去年下半年,中资开发商在境内发债的热情有所消退。”标普亚太区企业评级董事黄馨慧在6月21日的记者会表示。

她指出,虽然一些地产商在境内融资开辟了境内人民币债券即俗称“熊猫债”这类的新渠道,“但由于熊猫债的发行需要获得监管审批,时间较长,而且发债金额也有一定限制,因此目前仅有少数几家地产商在境内发行了熊猫债。同时,考虑到人民币贬值压力以及资本外流的风险,监管层在审批熊猫债发行时会十分谨慎。”

根据Dealogic向21世纪经济报道记者提供的数据显示,今年迄今为止,世茂房地产、碧桂园、华润置地三家内地开发商在境内发行了熊猫债,利率在3.2%-4.8%之间。

内地房企财务及信用状况持续恶化

尽管房地产销售回暖、融资成本下降,一些开发商的日子却并不好过。

“境内债券与银行贷款、信托产品等其他融资工具相比的息差大约为200-400个基点,因此再融资可以帮助地产商降低利息成本约20-40个基点。同时,目前银行贷款占整体开发商的融资约一半,每降息1%可以节省约50个基点的利息成本。”标普亚太区企业评级资深董事叶翱行指出。

然而,他表示,虽然融资成本有所降低,销售回款改善,但开发商的债务情况却继续恶化。根据标普的数据显示,去年受评内地房企的整体债务继续升至2万亿元,同比激增21%。同期,相关企业的利息支出亦同比增加12.7%至1430亿元。

同时,在现金流改善的情况下,由于利润下滑、过度扩张等因素,导致一些开发商的信贷质量却持续恶化,EBITDA(税息、折旧及摊销前利润,下同)对利息的覆盖率、债务/EBITDA这两项主要衡量指标亦明显转差。

为此,今年以来,多家内地房企遭到评级机构降级,其中,标普将恒大、绿地的评级连降两个级别,“主要是因为这两家企业均面对流动性收紧、杠杆不断上升的风险。”叶翱行坦言。

今年4月中,标普宣布将恒大地产集团有限公司的长期企业信用评级从“B+”调至“B-”。同时,标普还将恒大地产优先无抵押票据的长期债务评级从“B”调至“CCC+”,大中华区信用体系评级从“cnB+”调至“cnCCC+”。

标普指出,恒大地产去年的借款激增,总债务升至3700亿元,而2014年总债务水平为2120亿元。2015年底债务对息税及折旧摊销前利润(EBITDA)的比率升至15倍,高于2014年的9.1倍;EBITDA对利息的覆盖率降至1.0倍,也逊于2014年的1.3倍。

根据21世纪经济报道记者统计,截至5月17日,标普今年共有11次对内地开发商的评级下调,创下自2012年上半年以来次数最多的评级下调。

港资地产商可抵御30%的楼价下跌

由于香港楼市步入调整周期,香港开发商近月纷纷推出各类高比例按揭贷款,个别新盘按揭成数更高达120%。

“开发商推出高比例按揭主要希望是吸引购买力,长期持续下去,将增加本地家庭的杠杆比例,从而影响整体的金融系统稳定。”标普亚太区企业评级董事黄馨慧表示。

她向记者表示,今年香港楼价整体有10%-15%的下滑空间,随着供应不断增加,今年下半年及2017年将继续呈下滑趋势。

“自去年10月以来,香港房价出现了约13%的调整,我们预测到2017年底将有30%左右的调整幅度,主要因素包括流动性减少、美元走强、就业市场调整等。目前来看,判断房价是否见底仍然为时过早。”瑞银财富管理投资总监亚太区投资主管陈敏兰在接受21世纪经济报道记者专访时表示。

同时,黄馨慧透露,根据标普此前进行的港资开发商压力测试显示,这些企业的财务状况相对良好,“稳定的租金收入在香港开发商的资产组合中占比较高,同时他们的财务杠杆相比内地开发商要低很多,无论现金流或债务水平,这为他们提供了更多的抗压空间。”“我们预测香港楼价的跌幅在30%以内,对这些发展商的评级影响不大。”她坦言。


2016-06-22

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